由于環(huán)保不斷加碼，疊加基建投資預(yù)期回暖，螺紋鋼1810合約創(chuàng)出近五年半新高4278元/噸。從供應(yīng)、需求、庫存數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為后市螺紋鋼仍將振蕩偏強。
環(huán)保不斷加碼 供應(yīng)收縮超預(yù)期
在空氣質(zhì)量較好的7月，唐山市突然傳出限產(chǎn)消息，7月20日至8月31日期間，唐山限產(chǎn)企業(yè)集中減產(chǎn)，日均影響鐵水產(chǎn)量約11萬噸，主要影響的是帶鋼和型鋼。全國日均鐵水產(chǎn)量210萬噸左右，唐山限產(chǎn)影響相對較大。后期如果天氣糟糕的話，環(huán)保會繼續(xù)延長限產(chǎn)時間。2018年8月2日，《京津冀及周邊地區(qū)2018—2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》發(fā)布。“26+2”城市限產(chǎn)草案提前落地，長三角地區(qū)和汾渭平原地區(qū)限產(chǎn)方案值得期待。隨著限產(chǎn)城市增加，今年取暖季粗鋼限產(chǎn)總量擴(kuò)大是大概率事件。
山東地區(qū)部分鋼廠收到限電通知，影響產(chǎn)能約0.9萬噸。另外，因環(huán)保問題，萍鄉(xiāng)鋼鐵和安源鋼鐵7座高爐全部停產(chǎn)，預(yù)計日均影響建材產(chǎn)量1.7萬噸，何時復(fù)產(chǎn)暫未確定。受環(huán)保常態(tài)化影響，五大鋼材供應(yīng)收縮。螺紋鋼周度產(chǎn)量下降3.96萬噸，至322.69萬噸，線材周度產(chǎn)量下降4.67萬噸，至137.05萬噸，熱卷產(chǎn)量大幅下降14.43萬噸，至312.4萬噸，冷軋產(chǎn)量小幅下降1.96萬噸，至81.02萬噸，中厚板產(chǎn)量小幅下降0.69萬噸，至129.94萬噸。環(huán)保趨嚴(yán)，預(yù)計在未來一段時間內(nèi)，螺紋鋼供應(yīng)量將有所回落。
需求淡季不淡 基建有望企穩(wěn)回升
螺紋鋼價格跟房地產(chǎn)和基建關(guān)聯(lián)性最強。短期房地產(chǎn)需求超預(yù)期，地產(chǎn)投資以及新開工仍有望維持高位，支撐用鋼需求小幅增長；ǚ矫妫瑖鴦(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，積極財政政策要更加積極，除了進(jìn)一步落實和加速推進(jìn)前期減稅降費政策以外，還提出加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目上早見成效。中共中央政治局會議明確六“穩(wěn)”，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板。隨著財政政策更加積極，基建投資增速有望逐步回升。
庫存低位徘徊 多頭行情延續(xù)
據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的數(shù)據(jù)，螺紋鋼社會庫存為442萬噸，環(huán)比下降10.66萬噸，鋼廠庫存為170.63萬噸，環(huán)比上升5.28萬噸；熱軋卷板社會庫存為219.28萬噸，環(huán)比上升4.99萬噸，鋼廠庫存為93.63萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸。整體來看，五大鋼材品種總庫存處于低位，為價格持續(xù)上漲產(chǎn)生推動作用。
綜上所述，我們認(rèn)為，環(huán)保不斷加碼，供給收縮超預(yù)期，“金九銀十”下游終端需求開始啟動，庫存低位徘徊，加之基建有望觸底回升，螺紋鋼基本面偏好，螺紋鋼下半年多頭趨勢不變，建議投資者以回調(diào)做多為主。同時，我們?nèi)孕桕P(guān)注以下潛在風(fēng)險：需求或不及預(yù)期、電爐鋼超預(yù)期釋放、庫存快速累積以及現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動等。
（作者單位：新世紀(jì)期貨）
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